Oro come hedge
Allocazione fissa 15% in ETC oro fisico. Correlazione negativa con equity nei crash sistemici, positiva con inflazione e shock geopolitici.
Strumento
ETC iShares Physical Gold (IGLN.MI): replica fisica dell'oro detenuto in caveau Londra, costo 0.12%/anno. Quotato su Borsa Italiana in euro, fiscalmente trattato come ETC su materia prima (no 26% capital gain, no compensazione minus equity).
Allocazione: 15% fisso
I backtest 2010-2025 mostrano che 15% è il sweet spot:
- Sopra il 20%, l'oro inizia a erodere il compounding equity senza aggiungere protezione marginale.
- Sotto il 10%, la protezione nei crash è troppo blanda per fare differenza.
- 15% riduce il MaxDD del portfolio dal -38% (no gold) al -29% (con gold) nel bear 2022.
Fair Value (info, non actionable)
Modello blend Shadow M0 + M2 ratio: stima un valore equo per l'oro in dollari basato su offerta monetaria globale e flussi monetari. Mostriamo la deviazione % dal FV come indicatore contestuale, ma non è usato per modulare l'allocazione: i backtest 2026-05 hanno mostrato che usarlo per swap 0/5/15% distrugge -8/-9% di CAGR in 6-11 anni vs target fisso.
AISC Floor
Average All-In Sustaining Cost × 1.3 = supporto strutturale. Se l'oro scende al floor, i produttori chiudono pozzi → contrazione offerta. Da Q4 2024 il floor è circa $2.300/oz.
Crash sell discrezionale
Trigger major (SPY -15% in 3 mesi, VIX > 35 per 4 settimane): la dashboard suggerisce vendita aggressiva del 100% della posizione oro per generare liquidità e ricomprare equity ai minimi. Decisione manuale — i backtest mostrano che automatizzarla peggiora i risultati (sells su falsi allarmi).